-— •—！ •步探究新的要點，因為從我過去相當長時問的應用經驗來者，現有的這些已經完全滿足我的個人需求了，無論如何，其他人或許可以從這裡介紹的基本方法出發，發展出新的思路，針對新的目標應用新的思路，將提升這些基本方法的價值你可以確信，如果他們能夠做到這-點，我是不會嫉妒他們的成功的！ • 53
— 膠祟大作手操盤術 ⋯—- — 第六章百萬美元的大錯前幾章的目的是要明確若十…-般交易準則。稍後，將要詳細講解將時間要素和價格結合起來的具體準則。 應當指出，這些一般交易準則並不是多餘的。 太多的投機者聽憑衝動買進或賣出，幾乎把所有的頭寸都堆積在同一個價位上，而不是拉開戰線。這種做法是錯誤而危險的。 請允許我們假定，你想買進某種股票500股。 第--筆先頭進100股。然後，如果市場上漲了，再買進第二筆100股，依此類推。後續買進的每-筆必然處在比前--筆更高的價位上。 同樣的原則也應當應用在賣空的時候。除非是在比前--筆更低的價位賣出，否則絕對不要再賣出下-•筆，就我所知，如果遵循這一準則，比採取任何其他方法都能更加接近市場正確的一邊，原因就在於，按照這樣的程式，所有的交易自始至終都是盈利的，你的頭寸的確向你顯示利潤，這-事實就 • 54．
第六章百萬美元的大錯是證明你正確的有力證據。 根據我的交易慣例，第一步，你需要佔計某個股票其術來行情的大小。第二步，你要確定在什麼樣的價位入市，這是重要的一步。研究你的價格記錄本，仔細琢磨過去幾星期的價格運動。事前你已經認定，如果你所選擇的股票果真要開始這輪運動，則它應當到達某個點位；當它果真到達這個點位時，正是你投人第一筆頭寸的時刻。 建立第一筆頭寸後，你要明確決定在萬一判斷錯誤的情況下，自己願意承擔多大的風險。如果根據這裡介紹的理論行事，也許會有一兩次你的頭寸是虧損的。但是，如果你堅持一貫，只要市場到達你認定的關鍵點就不放棄再次入市，那麼，一旦真正的市場運動開始，你就勢必已經在場內了。簡而言之，你不可能喪失機會。 然而，謹慎選擇時機是絕對必要的，操之過急則代價慘重。 讓我告訴你，有一次我一時心浮氣躁，沒有選好時機，結果和100萬美元的利潤失之交臂。寫到這裡，我倍感困窘，幾乎想把自己的臉轉過去” 多年以前，我曾經對棉花強烈地看漲。我已經形成了明確意見，認為棉花即將出現一輪很大的 • 55
股票大作手操盤術 ••—- 勢。但是，就像常常發生的那樣，此時市場本身尚未準備好、然而，我一得出結論，當即•頭撲進棉花市場。 我最初的頭寸是20000包，以市價買進，這筆指令把原本呆滯的市場刺激得上升了15點。後來， 當我的指令中最後100包成交後，市場便開始下滑，24小時之內回到了開始買進時的價格。在這個價位，市場沉睡了許多天。最後，我膩煩透 T，全部賣出，包括佣金在內，損失了大約30000 美元。自然，我的最後100包是在向下回撤行情的最低價成交的。 幾天之後，該市場再度對我產生了吸引力。它在我腦子裡揮之不去，我就是不能改變原先認為該市場即將形成大行情的念頭。於是，我再次買進了 20000包，歷史重演。由於我的買進指令市場向上跳起來，完事後，又“砰”地一聲跌問到起點。等待令我苦惱，因此我又賣出了自己的頭小，其中最後一-筆再次在最低價成交。 六週之內，這種代價高昂的操作方式我竟重複了五次，每個來回的損失都在25000 美元至30000 美元之間。我變得厭惡起自己來。我虛擲了接近 20萬美，一丁點滿意的滋味也沒嚐到：於是， • 56．
第六章百萬美元的大錯我向自己的經理人下令，讓他在我第二天走進辦公室之前去掉棉花行情收報機。我不想到時候禁不住誘惑，再多看棉花市場一眼。這件事實在令人鬱悶，然而在投機領域、無論何時都需要一個清醒的頭腦，這種情緒顯然於事無補。 那麼，到底出了什麼事呢？就在我去掉棉花行情報價機，對棉花市場完全失去興趣的兩天之後， 市場開始上漲，並耳上漲過程一直持續下去，直至漲幅達到500點。在這輪異乎尋常的上漲行情中， 中途僅僅出現過一次向下回落過程，幅度為40點。 就這樣，我失去了有史以來自己判斷出的最具有吸引力、基礎最牢靠的交易機會之一。總結一下，有兩個方面的基本原因。首先，我沒有充分耐心地等待價格行情的心理時刻，等時機成熟後再人市操作。事先我知道，只有棉花的成交價上升到每磅12美分，才說明它真正進入狀態，將向還要高得多的價位進發。事與願違，我不曾有那份自制力去等待。我的想法是，一定要在棉花市場到達買人點之前很快額外多掙一點，因此在市場時機成熟之前就動手了。結果，我不僅損失了大約20萬美元的真金白銀，還喪失了100萬美元的盈利機會。按照本來的計劃，我預擬在市場超越關鍵點之後分批 • 57
股票大作手搡盤術聚集10萬包的籌碼，這個計劃早就刻在腦子裡。 如果照計而行，就不會錯失從這輪行情盈利200點左右的機會了。 其次，僅僅因為自己判斷失誤、就縱容自己動怒，對棉花市場深惡痛絕，這種情緒和穩健的投機規程是不相調和的。我的損失完全是由於缺乏耐心造成的，沒有耐心地等待恰當時機來支援自己預先形成的意見和計劃。 犯了錯誤不要找藉口。很久以前，我就學會了這一課，所有的同行都應當學會這課、坦白承認錯誤，儘可能從中汲取教益、我們都明白什麼時候自己是錯誤的。市場會告訴投機者什麼時候他是錯誤的，因為那時他一定正在賠錢。當他第一次認識到自己是錯誤的時候，就是他了結出市之時，應當接受虧損，儘量保持微笑，研究行情記錄以確定導致錯誤的原因，然後再等待下一次大機會。他所關心的，是一段時間的總體結果。 甚至在市場告訴你之前，就能先知先覺地感覺到自己是錯誤的。這是一種相當高階的判斷力，這是來自潛意識的秘密警告，這是一種來自投機者內心、建立在市場歷史表現之上的訊號。有時候，它是交易準則的先遣部隊。下面讓我詳細解說。 •58．
第六章百萬美元的大錯 -一 - 任20年代後期的大牛市期間，有時我同時擁有相當大數額的各種股票，並且持有相當長時間。 在這期間，自然的向下回撤行情時有發生，但我從來沒有對自己的頭寸感到過不自在。 但是遲早有—天，當市場收市以後我會變得心緒不寧。那一天夜裡，我一定枕蓆難安。總有什麼東西在悄悄呼喚我，於是我醒過來，陷人沉思。第二天早晨讀報的時候，幾乎會感到害怕，某種不祥之兆似乎正在迫近。就在這時，或許我還是發現所有的事情看起來都是玫瑰色的，而我那種奇淫的感覺似乎顯然經不起推敲。市場也許開得更高，它表現得很完美。市場或許正處在本輪行情以來的最高位置，想起自己一夜的不安，你也許會笑出聲來。 然而，我已經知道這沒什麼可笑了。 因為再過一天，這個故事就變得面目全非。沒有災難性的壞訊息，而是僅僅因為市場朝某個方向超長期運動之後經常可能形成突如其來的轉折點， 市場風雲突變。這一天，我結結實實地亂成一團。 我不得不快快脫手一大堆頭寸。僅僅在一天之前， 我還能在離最高的極端價位2個點之內輕鬆丟擲所有頭寸，然而，這一天，簡直天壤之別。 我相信，許多操作者都曾經有過相似的經歷. •59．
股票大作手操盤術從市場本身來看似乎一切都被希望點得火紅，然而就是此時此刻，精細的內心世界常常已經閃起危險訊號。這只是透過對市場長期研究和在市場長期歷練而逐漸發展起來的一種特殊敏感。 坦率地說，我總是對自己內心的秘密警告持懷疑態度，通常寧願採用客觀的科學準則。但是，實除情況往往照，有時，正當所有事情似乎都一帆風順時，內心湧起一種極為不安的感覺，透過密切注意這種感覺，我在很多場合都受益匪淺。 這種精細的間接交易訊號很有意思，因為這種前方危險的感覺似乎只有那些對市場動作敏感的人才能明顯感受到，只有那些讓思路緊緊追隨科學的市場形態來判斷價格運動的人才能明顯感受到。對那些普通投機者來說，看漲或看跌的感覺只不過是無意中聽來的什麼名堂，或者來自某個公開發表的評論一定要牢記，在各種市場上投機的人數以百萬計，其中只有屈指可數的少數人把全部時間都花在投機上。對於佔壓倒多數的絕大部分人來說，投機只不過是一樁碰碰運氣的事情，而且成本高昂。甚至在那些精明的生意人，專業人員和退休人員看來，這也只是一個副業，因而不多費心思。如果不 • 60
第六章百萬美元的大錯 ---—--——一是問或某個經紀人或某個客戶給他們提供什麼誘人的內幕訊息的話，他們之中絕大多數人都不會買賣股票。 偶爾，某人也開始交易，因為他從在某家大公司的內部委員會任職的朋友那裡得到了-一條熱門的內幕訊息。我在這裡講一個假想的例子吧。 假定你和你的在某公司任職的朋友在午宴上或者在某個晚會上相遇了。你先聊了一會兒一般的商業話題。後來，你向他打聽他們公司的情況。生意不錯，它剛剛走出低谷，前途光明。對呀，它的股票這時候正有吸引力。 ”的確，現在買進是挺好。”他說道，或許一片誠心，“我們的業績很出色，實際上好多年都沒這麼好過。吉姆，肯定你還記得，上一次我們生意興旺時，股票的價格是多少。” 你心動了，迫不及待地吃進這隻股票。 每當公司出季報時，都顯示當季業績好過前季。公司宣佈派發額外的紅利。股票價格漲了又漲。於是你飄飄然，做起了紙上富貴的美夢。然而，隨著時間的推移，該公司業績開始急劇滑坡。 事先沒有人通知你，你只知道該股票的價格急速下跌，於是，你急打電話給你的朋友。 •6*
股票大作手操盤術 “是啊，”他答道，“股票已經下跌了相當幅度。 但是看起來只是暫時的。營業額稍有下降，看空的人聽到這些訊息便發難了。主要是賣空造成的。” 也許他還要說上一大套陳詞濫調，卻藏起了真正的原因。因為他和他的委員會毫無疑問持有很多股票，自從他們的業務即將嚴重滑坡的第-•個確切徵兆出現時起，只要市場還能承受，他們就盡多、 儘快地出貨。如果告訴你真相、簡直就是邀請你和他們競相賣出，或許還會連帶著邀請你們的其他朋友參與這場出貨大賽。這幾乎已經變成如何自保的問題了。 所以很簡單，你的朋友，這位來自公司內部的企業家，為什麼很容易告訴你何時應當買進。但是，他不可能、也不願意告訴你何時應當賣出。那樣做差不多等於背叛他的委員會。 我竭力勸你總是隨身攜帶一個小筆記本，簡略地記下一些有趣的市場資訊：你的想法，也許將來有用處；你的思路，可以不時重溫；還有你在觀察價格運動時體會到的靈感和心得。在這個小筆記本的第一頁，我建議你寫上—一不，最好列印出來： “提防內幕訊息⋯• 一切內幕訊息概不例外。” • 62