偶然因素的影響。 然而， 平滑指數的取得有一定的主觀性， 較大的平滑指數， 更能反映觀察值的變動趨勢， 較小的平滑指數， 較能反映預測值的變動趨勢。 ② 因果關系法 — — 業務水平百分比法。 此方法主要運用於企業一定時期資金需求量的測定， 如企業各資金佔用項目與企業投資業務水平之間有一定依存關系的話， 則可以根據預期投資業務水平的變化， 來預測其所需追加的資金。 其基本計算公式如下： · ６ １ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
資金的追加需求量 ＝ （f Gg－ T Gg） × （G１ － Gg） － G１ · C· U 式中 f Gg— — 資金佔用額佔業務水平的百分比； T Gg— — 資金來源額佔業務水平的百分比 （這裡的資金來源主要指各項負債籌資額）； G１ － Gg— — ^G， 表示企業業務水平增長額； G１ · C· U— — 預期業務水平 × 稅後利潤率 × 留存收益率， 即為企業一定時期的利潤留存額。 【例】 某企業去年的業務水平為 １ ０ ０， ０ ０ ０ 元， f Gg為 ５ ０ ％， T Gg為 １ ５ ％， 預期今年的業務水平為 １ ２ ０， ０ ０ ０ 元， 企業的稅後利潤率為 １ ０ ％， 留存收益率為 ４ ０ ％， 採用因果關系法， 企業今年要追加資金的需求量為： 追加資金的需求量 ＝ （５ ０ ％ － １ ５ ％） × （１ ２ ０， ０ ０ ０ － １ ０ ０， ０ ０ ０） － １ ２ ０， ０ ０ ０ × １ ０ ％ × ４ ０ ％ ＝ ２， ２ ０ ０ （元） 如該企業今年業務水平為 １ １ ０， ０ ０ ０ 元， 即只增加 １ ０ ％， 那麼其追加資金的需求量為： 追加資金的需求量 ＝ （５ ０ ％ － １ ５ ％） × （１ １ ０， ０ ０ ０ － １ ０ ０， ０ ０ ０） － １ １ ０， ０ ０ ０ × １ ０ ％ × ４ ０ ％ ＝ － ９ ０ ０ （元） 也就是說， 如果企業業務水平只增長 １ ０ ％， 該企業的資金還有 ９ ０ ０ 元剩餘， 這主要是因為企業完全可以採用留存收益內部籌資獲得資金來源。 ③ 統計規律法。 此法是統計規律原則在投資理財預測中的具體運用。 目前運用較多的有高低點法和回歸直線法。 第一， 高低點法。 此方法是根據企業一定時期資金佔用與 · ７ １ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
其業務水平有一定的對應關系， 而且其資金又能劃分為不變資金和變動資金兩部分、 分別用 h、 i表示， 如用 j表示其投資業務量， 那麼， 企業一定時期資金的需求總量 （k） 為： k＝ h＋ ij。 如某企業各期資金需求與業務水平如圖表 ４ － ４。 圖表 ４ － ４ 單位： 元期限業務水平 （j） 資金需求量 （k） １ ２， ０ ０ ０， ０ ０ ０ １， １ ０ ０， ０ ０ ０ ２ ２， ４ ０ ０， ０ ０ ０ １， ３ ０ ０， ０ ０ ０ ３ ２， ６ ０ ０， ０ ０ ０ １， ４ ０ ０， ０ ０ ０ ４ ２， ８ ０ ０， ０ ０ ０ １， ５ ０ ０， ０ ０ ０ ５ ３， ０ ０ ０， ０ ０ ０ １， ６ ０ ０， ０ ０ ０ 根據上述資料可用高低點法求出變動的資金需求量 （i）： i＝ 最高資金需求量 － 最低資金需求量最高業務水平 － 最低業務水平 ＝ １， ６ ０ ０， ０ ０ ０ － １， １ ０ ０， ０ ０ ０ ３， ０ ０ ０， ０ ０ ０ － ２， ０ ０ ０， ０ ０ ０ ＝ ０ ． ５ （元） 由於 k＝ h＋ ij h＝ k－ ij， 代入最高點或最低點得： h＝ １， ６ ０ ０， ０ ０ ０ － ０ ． ５ × ３， ０ ０ ０， ０ ０ ０ ＝ １ ０ ０， ０ ０ ０ （元） 或 h＝ １， １ ０ ０， ０ ０ ０ － ０ ． ５ × ２， ０ ０ ０， ０ ０ ０ ＝ １ ０ ０， ０ ０ ０ （元） 如企業第 ６ 期預期業務水平上升至 ３， ５ ０ ０， ０ ０ ０ 元， 那麼 · ８ １ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
其資金的需求量應為： k＝ １， ０ ０ ０， ０ ０ ０ ＋ ３， ５ ０ ０， ０ ０ ０ × ０ ． ５ ＝ １， ８ ５ ０， ０ ０ ０ （元） 此方法也稱資金習性法， 如資金的需求量與業務水平變化關系穩定， 此法是一項較為簡便而又準確的預測方法。 第二， 回歸直線法。 回歸直線法的基本方程仍為 k＝ h＋ ij， 但其 h和 i的計算公式分別為： h＝ Xk－ iXk D i＝ DXjk－ XjXk DXj ２ － （Xj） ２ 【例】 某企業各期業務量水平和資金需求量如圖表 ４ － ５： 圖表 ４ － ５ 期限業務量水平 （萬元） 資金需求量 （萬元） １ １ ３ ６ ６ ０ ２ １ ３ ０ ５ ８ ３ １ ４ ０ ６ ３ ４ １ ６ ４ ７ ８ ５ １ ５ ６ ７ ３ ６ １ ８ ０ ８ ５ 合計 ９ ０ ６ ４ １ ７ 第 ７ 期的預計業務水平為 ２ ０ ０ 萬元。 根據圖表 ４ － ５ 資料可分別用以時間和業務水平為自變量 （ｘ） 來預測第 ７ 期的資金需求量。 首先， 以時間為自變量預測如圖表 ４ － ６： · ９ １ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
圖表 ４ － ６ 期間 j k jk j ２ １ － ５ ６ ０ － ３ ０ ０ ２ ５ ２ － ３ ５ ８ － １ ７ ４ ９ ３ － １ ６ ３ － ６ ３ １ ４ １ ７ ８ ７ ８ １ ５ ３ ７ ３ ２ １ ９ ９ ６ ５ ８ ５ ４ ２ ５ ２ ５ 合計 （X） ０ ４ １ ７ １ ８ ５ ７ ０ h＝ XkZD＝ ４ １ ７ Z６ ＝ ６ ９ ． ５ ０ （萬元） i＝ XjkZXj ２ ＝ １ ８ ５ Z７ ０ ＝ ２ ． ６ ４ （萬元） k＝ h＋ ij＝ ６ ９ ． ５ ０ ＋ ２ ． ６ ４ × ７ ＝ ８ ７ ． ９ ８ （萬元） ７ 月份資金需求量為 ８ ７ ． ９ ８ 萬元。 上述計算中由於間隔期 （j） 相等， 並為偶數， 即 Xj＝ ０， 故原方程可簡化為 h＝ XkZD和 i＝ XjkZXj ２。 如 j為奇數， 則取 ｘ 的間隔期為 １， 即 ０ 置於觀察值中央， 其餘上下數以絕對值 １ 為等差遞增， 最後 Xj＝ ０。 其次， 用業務水平為自變量預測如圖表 ４ － ７： 圖表 ４ － ７ 期間業務水平 （j） 資金需求量 （k） jk j ２ １ １ ３ ６ ６ ０ ８， １ ６ ０ １ ８， ４ ９ ６ ２ １ ３ ０ ５ ８ ７， ５ ４ ０ １ ６， ９ ０ ０ ３ １ ４ ０ ６ ３ ８， ８ ２ ０ １ ９， ６ ０ ０ ４ １ ６ ４ ７ ８ １ ２， ７ ９ ２ ２ ６， ８ ９ ６ ５ １ ５ ６ ７ ３ １ １， ３ ８ ８ ２ ４， ３ ３ ６ ６ １ ８ ０ ８ ５ １ ５， ３ ０ ０ ３ ２， ４ ０ ０ 合計 （c） ９ ０ ６ ４ １ ７ ６ ４， ０ ０ ０ １ ３ ８， ６ ２ ８ · ０ ２ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
i＝ DXjk－ XjXk DXj ２ － （Xj） ２ ＝ ６ × ６ ４， ０ ０ ０ － ９ ０ ６ × ４ １ ７ ６ × １ ３ ８， ６ ２ ８ － （９ ０ ６） ２ ＝ ０ ． ５ ６ ７ （萬元） h＝ Xk－ iXj D ＝ ４ １ ７ － ０ ． ５ ６ ７ × ９ ０ ６ ６ ＝ － １ ６ ． １ ７ （萬元） ｙ ＝ － １ ６ ． １ ７ ＋ ０ ． ５ ６ ７ × ２ ０ ０ ＝ ９ ７ ． ２ ３ （萬元） 第 ７ 期該企業資金需求量預測額為 ９ ７ ． ２ ３ 萬元。 上述 i 的經濟意義為業務水平每增長 １ 萬元， 其資金需求量要上升 ０ ． ５ ６ ７ 萬元。 h的經濟意義表示企業在投資業務中必須要保持一筆固定的流動負債 １ ６ ． １ ７ 萬元。 當然， 這種預測同樣要求其業務水平和資金需求之間有相應的對應關系。 ４ － ２ 投資理財預算 ４ － ２ － １ 投資理財預算的意義和作用 （１） 投資理財預算的意義企業投資活動是一個復雜的動態系統， 企業即便通過預測和決策， 確定了投資目標， 還必須有確保此投資行為實施的良好資金預算， 並使預算能起到協調企業內部各部門工作和監督控制整個投資過程的作用， 也能成為分析和考核各職能部門工作業績的重要依據之一。 廣義的投資理財預算， 即是企業的全面財務預算， 是以貨幣形式表示的財務方面的經營計劃。 狹義的投資理財預算則主要指涉及企業投資行為的資金預算。 另外， 要注意的是， 預算對於某一職能部門或某一環節來講是獨立的和具體的， 但從企業財務管理的整體目標來看， 則是相互關聯並構成企業理財的有機整體的。 這種以貨幣為表現形式， 反映企業投資理財具體內容， 控制企業 · １ ２ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
財務活動， 保障其投資目標順利實現的各項具體預算的有機組合構成的整體， 被稱為財務總預算， 它是確保企業籌資和投資得以順利進行的重要保證。 簡言之， 預算是決策目標的具體化。 預算按其適用時間的長短可分為長期預算和短期預算， 投資理財預算也是如此。 一般講長期預算是指預算期在 １ 年以上， 甚至超過 ３ 年或 ５ 年的預算， 它是企業長期投資的戰略性預算。 由於其時間長， 規劃性強， 因而它明顯帶有概算的性質。 雖然這種預算的數字可以粗略一些， 但其編制的好壞與否， 將直接影響企業長期戰略目標是否能如期實現， 影響到企業長遠的經濟效益。 然而由於企業內外部經濟環境因素的變化， 長期預算在執行過程中必須要作適應性調整， 並要具體編制更詳細的年度預算， 這就是短期預算。 短期預算的內容具體細致， 針對性強， 它不但確保企業一定時期內合理調配資金， 有效控制投資業務， 正確評價、 分析和考核各預算執行部門業績的重要依據， 也是保證企業長期預算能順利完成的重要前提。 （２） 投資理財預算的作用企業投資理財預算的作用主要表現在以下幾個方面： ① 明確目標， 控制業務。 預算是目標的具體化， 它不僅能夠幫助人們更好地明確整個企業的奮鬥目標， 而且能夠使人們清楚地了解自己的任務和職責。 預算能作為控制各類經濟的主要依據， 了解各項業務的執行情況和完成程度。 ② 加強資金調控。 這主要可從事先、 事中和事後三方面來認識， 預算可以根據企業投資目標、 業務性質、 範圍和規模等， 確定企業的資金供應和限度， 合理安排資金籌集方式 · ２ ２ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
和渠道， 進行最有效的資金投放和組合。 預算的事中調控職能， 表現在其能對預算的各種資金的收入和支出進行有效監督， 確保預算收入資金的完成， 同時對各項資金流出進行審核， 適時調整， 防止超支， 確保預算的執行。 預算能作為事後資金管理、 預算執行結果和成效的比較分析的依據， 分析各種變化的原因， 進行有效的業績評價。 ③ 內部協調， 綜合平衡。 預算能將整個企業各方面的工作， 通過資金為紐帶， 有效地組織起來， 而且能把企業內部有關協作單位的配合與資金安排， 納入統一的計劃之中， 促使企業內部協調工作， 環環相扣， 資金運作能保持綜合平衡， 消除可能出現的矛盾， 提高整體管理能力。 ４ － ２ － ２ 預算編制的方式 （１） 固定預算與彈性預算固定預算， 又稱為靜態預算， 它是根據企業未來既定的投資業務水平， 不考慮預算期內可能發生各種投資變化而編制的一種基本穩定的預算， 這種預算在外部投資環境穩定時， 用來考核投資業務平穩或無重大變動的企業投資業務是比較適合的， 這是一種與彈性預算相對應的預算方法， 其主要特點是預算編制後， 在預算期內除特殊情況外， 一般不對預算進行修改或更正， 具有較強的穩定性。 由於固定預算是按既定的投資規模來編制的， 因此， 它與彈性預算的主要區別在於， 無需將企業的資金劃分為固定的資金和變動的資金兩部分， 在預算控制時， 著重是控制企業資金收入和支出的總量。 彈性預算， 亦稱變動預算， 是固定預算的對稱。 由於在實際經營過程中， 企業的投資業務不會一成不變。 隨著企業 · ３ ２ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]
內外部經濟環境和相關因素的變化， 為了更好地控制企業的投資業務和財務活動， 就需要根據各種預計不同的業務量， 編制不同水平的預算。 彈性預算編制首先要按照投資業務量與企業資金佔用的關系， 將資金劃分為固定的資金佔用和變動的資金佔用。 未來一定時期資金預算的收支總額， 應根據其可能業務量水平與資金的性質來加以確定， 相應的利潤水平和現金流量也應據此來計算。 一定投資業務量水平下的資金預算可用以下公式來表述： 資金的彈性預算 ＝ 固定的資金預算數 ＋ c（各項預計投資業務量水平 × 單位變動的資金預算數） 彈性預算的優點在於， 它一方面能適應不同投資業務量的變化， 擴大了預算範圍， 更好地發揮了預算控制的作用， 避免了在實際情況發生變動時， 對預算作頻繁的修改； 另一方面能夠使預算對實際執行情況的評價與考核， 建立在更加客觀可比的基礎之上。 （２） 零基預算零基預算是指不受過去預算收支實際情況約束， 而是一切從零開始重新編制計劃和預算的方法， 它是調整預算法的對稱。 此方法對於所有預算收支均以零為基底， 不考慮其以往情況如何， 從根本上來研究分析每次預算是否有無發生必要， 其最合理的數額應為多少。 而調整預算則是在過去實績的基礎上， 根據業務量的增減比例， 相應增加或減少有關項目的數額， 來確定未來預算期預算的方法， 這就不可避免地受既定結果的影響， 形成調整過程的心理障礙， 很難把企業有限的資金按經濟業務的重要性和風險性有重點、 有主次地進行分配。 而零基預算則能不受束縛， 從實際出發， 正確評 · ４ ２ １ · 投資理財本PDF檔案由S22PDF生成, S22PDF的版權由郭力所有 [email protected]