己越來越大的作用，企業家要融資，就要了解它、運用它，為發展企業獲取合法、安全和有效的資金，使其從隱形逐漸轉變為有形，從而使它成為企業尋求發展的必要通道。 揭密：新浪上市前的私募全過程有關專家說：“新浪網的成功和發展與私募融資是密不可分的。” 如果分析一下新浪上市前的私募過程，就能體會出私募是怎樣幫助一家中國最好的股票論壇WTAK 188.com理想線上證券 121
金栽找拿旦工破譯富豪賺錢的“數字”，遊戲 55188.c0m理想線上證券網歡迎您！ 初創企業發展壯大，走向成功的。 成立四通利方 1993年12月18日，四通利方正式成立於北京。起先利方投資是由四通集團旗下的香港上市的四通電子公司出資350萬港元設立，其中四通電子佔70%的股權，王志東、嚴援朝等以技術人股佔30%；而後的四通利方又由四通集團出資150萬港元和利方投資共同設立，這樣四通共在新公司中佔有79%（約395萬港元）的股份，王志東等人擁有 21%（105萬港元）的股份。 第一次私募融資（650萬美元） 1997年10月，在華登集團帶領下，美國三家風險投資公司：華登集團、美洲銀行羅世公司以及艾芬豪國際集團對四通利方投資650萬美元，再加上原有的四通利方被估值850萬美元，其市值達到1500萬美元，是初創期的23倍。在650萬美元中可以查到的資料是每股作價 1.66667美元，650萬美元折股3899922股；其中華登集團認購180萬股，出資額約為300萬美元。 • 與華淵合併成立新浪 1998年，四通利方併購華淵網後，並同時成立新浪網。此次併購， 華淵網以1股換取利方0.38股，四通利方評估作價3000萬美元，華淵網評估作價2000萬美元，據此分析，以評估值計算，四通利方在新浪網中佔60%，華淵網在其中佔40%。 •第二次私募融資 1999年4月，仍由美國華登集團領頭投資，使新浪網完成了第二次國際融資共計2500萬美元，並同時引入新的投資者：軟體銀行、高盛集團和新加坡經濟發展局等。第二次購併和融資完成後，公司總價值達到8380萬美元，升值5.6倍。此次融資，每股作價2.8 美元，2500 萬美元折股8928571 股，其中華登集團認購285 萬股，出資800萬美 122 的， 反票論工WMAK ⑤188 com理想線上證券網歡迎您中國最好的股票論壇WAA/ 55188.c0m理想線上證券網歡元，兩次一共出資1100萬美元。新浪網此次融資估價5880萬美元，與設立之初相比增值880萬美元。 •第三次私募融資 1999年11月7日，新浪由美國戴爾電腦帶頭，其融資金額已超過 6000 萬美元。此次融資，新浪又加人了一批新的投資者，如新加坡電腦多媒體製造商—創新科技、臺灣著名防毒軟體公司——趨勢科技、 日本住友商社等。此次融資每股作價8.32美元，6000萬美元折股 7211538股，其中華登認購60萬股，出資約500萬美元。新浪網原有的長期投資人，包括日本著名風險投資集團—軟體銀行、高盛集團和新加坡經濟發展局以及華登投資集團也都參與了這次增資。 融資至此，新浪在私募資金的支援下已經頗具實力，並於2000年在美國的納斯達克上市，在經歷了多年的“燒錢”之後，新浪宣佈將在2003年實現年度盈利，完成向成熟企業的轉化。同時私募資本也逐步增值，雙方形成了良性迴圈。 可以肯定的是，私募資本在新浪發展的過程中一直起著非常重要的作用，如果沒有多方企業進行私募融資，估計新浪仍在起步初期徘徊。 直觀新浪的發展，可以看到私募融資在企業的發展過程中的作用將會更加突出。私募是新浪發展的必備戰略，也必然是其他企業引入戰略性投資者使其快速發展的重要手段，尤其對於那些已經具備一定規模的企業，在尋求與國際大公司合作的過程中可充分考慮使用私募的手段。由點觀面，由新浪看其他企業，私募融資在企業成長過程的作用不容小覷。 私募融資成功的關鍵，一定要在充分了解融資方和投資方需求的基礎上，根據企業融資需求尋找合適、良好的投資資源，牽線搭橋，促成美滿姻緣。要對融資方式進行合理的設計，主要包括股權定價、支付方式、股權結構等等，這是雙方能否成交的關鍵，也是能否充分發揮自己專業水平的地方。 中國最好的股票論壇WTAK 55188 C0m理複線上證券 1123
—破譯富豪賺錢的“數字”遊戲 WV.55188.com理想線上證券網歡迎您！ 要想取得私募融資的成功，就要有良好的溝通技巧， 要知道私募與兼併收購是不同的。兼併收購買方只有一個，而私募則往往要面對多個投資者，每個投資者的投資需求都是不同的，需要進行一輪一輪地談判，溝通的目的就是要為大家找到一個利益平衡點，所以一定要具有良好的溝通技巧。 隨著相關法津的出合，私募融資這條隱形通道必然將會成為連線投資者與廣大中小企業的陽光大道，為廣大中小企業源源不斷地輸送資金。 2. 融資操作揭密掌握創業融資技巧，成功必定屬於你！正所謂“有道”者路更寬，有道融資方能讓企業一路前行！ 隨著富豪們拉開融資戰爭的序幕，各種各樣的融資也競相出臺。面對戰爭的殘酷，融資已經成為各企業的必備武器，但如果不懂得融資的操作，再鋒利的武器也會變得鏽跡斑斑。對於身在戰爭中的企業家而言，要想在戰爭中獲勝，要想在戰爭後立足，就要懂得融資的操作，而不懂得融資操作的創業者、企業家，最終的結果必定是一敗塗地。 亞信的融資操作成功歷程亞信，一個在建立之初便與風險投資結緣，締造了中國風險投資界的經典神話，並讓中國電信業及風險投資領域耳熟能詳的名字，其不同階段的商業模式和融資需求、各類投資方在融資過程中的技術操作以及對企業內部產生的影響，在業界內都是極具代表性的。作為最早一批海 124 的， 投票論壇™AFK， 55188.C0m理想線上證券網歡迎您！
中國最好的股票論壇WMAK/ 55188.c0m理想線上證券因效歸創業企業，它已經將其他創業企業遠遠地拋在了身後。尤其在上市後已經成為國內迄今為止最完整、最具可證性的VC案例。它在融資方面操作的成功無不讓人驚歎。 藉助投資，挖掘第一桶金自1993年“資訊高速公路”概念的出現，留美多年的田溯寧及其創業夥伴就敏感地發現了用 Internet 技術建立一個資訊交流平臺這個商機，即為中國和美國提供雙向的資訊服務。有想法就有行動。田溯寧開始奔波於華爾街眾多的投資銀行之間，然而，他對於中國高新技術前景的預測並沒有得到華爾街的認同。後來結識了著名華僑、地產開發商劉耀倫先生，懷著發展祖國高新技術產業的初衷，劉先生同意投資亞信。 1994年，劉耀倫為其投資50萬美元，以此為基礎，田溯寧、丁健等幾個留學生在美國達拉斯建立了 Intemnet 公司—亞信，希望公司未來的業務能夠拓展到整個亞洲地區。劉耀倫先生出任董事長，總裁田溯守、技術總監丁健為公司董事。 1995年，田溯寧的亞信公司主幹網已經基本鋪設完畢，而國內的網路卻仍是一片空白，技術上的不平衡在無形中卡斷了亞信的雙向資訊服務，使其業務難以為繼。在內部原因和外部網際網路氛圍的影響下，亞信研究再三決定先將 Intemet網路技術引入中國。 機構投資，遭遇困境 1995年3月，亞信將其美國總部轉移至北方，將其定名為亞信科技有限公司，並順利承接了北京、上海兩個節點的工程。而在當時，國內擁有網路工程的公司並不多，於是在不到一年的時間就簽下了200多萬美元的合同，亞信開始步入發展軌道。但因系統整合商通行的預先墊付貨款的行規，使得亞信流動資金出現嚴重不足。也因為缺乏擔保資產，而在銀行貸不到款，亞信只能將希望寄插在朋友的借款上。 後經介紹，萬通實業集團總裁兼萬通國際集團董事長王功權非常看好亞信的發展前景，並願意以25萬美元換取其8%的股份。但王功權這種風險投資交易並沒有得到董事會的理解，萬通作為一家上市公司， 國最妤元™KNAAK 198 com理想線上證券 125
--破譯富豪賺錢的“數字”遊戲 55188.com理想線上證券網歡迎您！ -126 要求的是看得見的回報，而在短時期內，亞信卻不能給予這樣的保證。 8個月後，迫於董事會的集體壓力，王功權不得不撤資。直至一年後， 亞信才勉強以50萬美元回購了萬通國際在亞信的股份。 與萬通集團這樣不規範的融資使亞信受到了嚴重的打擊，並使其創業者開始懷疑公司是否真的存在問題，而對資金壓力的與日俱增，面對公司內部暴露出的管理上的弊病⋯⋯危難之際，亞信創始人將新的融資計劃正式納人日程，而風險投資就是他們首選的融資物件。 •助力基金 VC，成功躍遷 1997年1月7日，亞信的主要創業者針對公司未來3年的發展規劃在美國召開了一次會議，並達成共識，決定引人創業投資、引人外部投資人的經驗和幫助、引人職業經理人，從而使公司擺脫發展資金、內部管理以及治理結構的困境。 而在同年6月，美國投資銀行被亞信邀請作為其融資中介，在完善其商業計劃書、研究公司的市場、競爭、產品、核心競爭力的同時，確定幾家風險投資機構作為目標，雖然各家機構對亞信的評價褒貶不一， 但願意投資的仍佔大多數。最後，亞信落定華平、中創、富達三家作為聯合投資者，從而促成了當時亞洲最大的一次技術融資。 • 聯手戰略 VC，沖刺 NASDAQ 1998年底亞信的創始人之一劉亞東離開亞信。在半年後，田溯寧受任網通離開亞信，於是丁健接替田溯寧成為亞信第二任CEO。亞信首腦的變動並沒有影響亞信的正常發展。 1999年4月，亞信公司開始考慮掛牌上市。對於當時的『企業， IPO是比較通行的方式，為保險起見，亞信決定以新一次融資作為上市的鋪墊，並如願找到一個戰略型創投公司InteICapital。它除了遵循一般的VC 原則外，還強調被投資公司業務發展是否符合Intel 本身的發展戰略，亞信無疑是非常合適的投資物件，而Intel 的加盟也將極大地幫助亞信實現產品升級、開闊市場思路。在對亞信有了充分的瞭解後，雙方達成協議，Intel 投資2000萬美元，獲得對方8%的股份。這次迅速融論士™FAFK，5519 com理想線上證券網歡迎您！
中國最好的股票論壇MKA/ 545188 Com理想線上證券網歡） 資，亞信僅花費了20萬美元的費用。這次合作使得 Intel 將亞信的產品放入其支援的平臺中，而亞信產品也增加了對Intel產品的支援。亞信在這次融資過程中也進行了一場上市模擬，為下一步 IPO做好了充分準備。 2000年/3月3日，亞信成功把握時機在美國NASDAQ上市。其估價為12億美元，當日卻超額認購50倍，共計融資1.38億美元。由此， 風險投資機構的股權成為流通資本，隨時可以變化退出。 亞信的融資歷程，創造了投資史上經典中的經典，也讓我們看到了風險投資為企業帶來的豐富資源。無論對於創業企業還是發展企業來說，遇到資金等方面的問題是難以避免的，亞信讓我們看到了融資的意義，它為眾多企業指出了一條道路，透過融資更能實現企業的飛躍。 解讀融資風險：不做“楊白勞” 企業要做強、做大，如果沒有資本的支援什麼都是空話。要有發展的資本就要選擇融資，當然也要面對融資風險。其中最典型的就是 “楊白勞”由於沒有做好融資風險防範，結果在“黃世仁”那裡融到資金之後，不僅沒能夠改善自己的生活，反倒害得女兒在深山裡當了幾十年的白毛女。那麼中小企業作為缺少資金的“楊白勞”，該如何降低融資風險，既能成功地在資本方“黃世仁”那裡融到資金，又能夠有效率、有效果地運用資金，使企業得到壯大和發展呢？其實，可以從以下幾個方面著手： • 要有好的專案融資的風險來自於投資的風險。企業進行融資，首先要考慮的是， 融資後的投資收益如何？融資意味著需要成本，融資成本既有資金的利息成本，還有昂貴的融資費用和不確定的風險成本。因此，只有確信利用籌集的資金所預期的總收益大於融資的總成本時，才應該採用融資手段。對此，企業一定不能心存任何僥倖心理，不要引火燒身。 中國最好的股票論壇WMAK.5518店. G0m理想線上證券迎您！ 127
55188.Com理想線上證券網歡迎您！ 諗 -破譯富豪賺錢的“數字”遊戲企業融資規模要量力而行企業在進行融資決策時，必須根據企業對資金的需要、企業自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況，確定選擇適合自己的融資規模，既不要追求鋪張，也不要過於保守。 • 要選擇企業最佳的融資機會企業在進行融資時，要確定最佳的融資機會，應以企業自身的發展階段、經營狀況以及外部環境因素來決定。一是考慮自己是處於初創期，發展期還是成熟期？二是要能夠及時瞭解和掌握國內和國外利率、 匯率等金融市場的各種資訊，瞭解宏觀經濟形勢、貨幣及財政政策以及國內外政治環境等，合理分析和預測能夠影響企業融資的各種有利和不利的條件以及可能的各種變化趨勢，果斷決策。 確定最佳融資期限，提高融資效率企業融資如果按照期限來劃分，一般分短期融資和長期融資。如何選擇，主要取決於融資的用途。當融資用於企業流動資產時，可以選擇各種短期融資方式，如商業信用、短期貸款等；如果融資用於長期投資或購置固定資產，則應該選擇各種長期融資方式，如長期貸款、企業內部積累、租賃融資、發行債券、股票等。 要儘可能降低企業融資成本降低企業融資成本可以有效地降低企業融資的風險。可以從兩個方面來考慮，一方面可以按照融資來源進行融資成本評估，另一方面是在選擇銀行融資時，要充分注意各銀行間不同的信貸政策，選擇對中小企業最為有利、最為優惠的銀行。 選擇能夠提高企業競爭力的融資方式由於融資方式的不同，對企業競爭力的影響也相對不同，所以應盡量選擇能夠提高企業競爭力的融資方式。如上市公司一般都會被媒體和股票論壇™KAEK， 55188 com理想線上證券網歡迎您！ 128
中國最好的股票論壇WAKN/ 55188.Com理想線上證券網歡公眾所關注，因此股票融資不僅會給企業圈來鉅額的資金，還會迅速提高企業的知名度和美譽度，使企業的競爭力獲得極大提高。 要保持企業的控制權企業在籌備資金時，隨著股本結構的變化，企業控制權和所有權發生部分轉移，影響到企業經營的自主性、獨立性，易引起企業利潤分流，使得原有股東的利益遭受損失，並威脅到企業的短期效益與長遠發展。 尋求最佳資本結構中小企業在進行融資時，因為有不同的融資方式，所以企業應該尋求最佳的資本結構，合理組合各種融資手段和方式，找到平衡點，把風險降到最低，才能更好地發展。 企業融資就是一個集資的過程，是一種讓企業快速渡過難關的手段。融資的資金是有限的，所以在使用上一定要量入而出，不可盲目的求高求大，欲速則不達。一個企業在選擇融資時，既要對自己的企業有個評估，也要對投資者做出評估，只有知己知彼，方能進退有度，免得進入融資誤區，使企業走向深淵。也只有掌握融資的正確操作方法，才能讓企業融資獲得成功，才能達到自己融資的目的。 企業在發展中財務資料一定要真實反映企業經營情況，融資目的一定要清晰明確，切莫為眼前利益而影響今後的企業融資。 中國最好的股票論壇WAK.55188.com理想線上證券 129
——破譯富豪賺錢的“數字”遊戲 55188.com理想線上證券網歡迎您！ 3. 資產融資：有待拓展的企業融資方式資產融資，以少積多，是拓寬企業的發展道路，讓企業充分運用自身的資產，滿足自己的短、中、長期集資需要的最佳選擇。 通常情況下公司融資方式有兩種：債權融資和股權融資。而資產融資是區別於這兩者的第三種融資方式。這三種方式的區別可以大致用一個簡單的比喻來說明：當你沒有錢時，你可以向人借錢，也可以請人出錢，或者變賣資產取得現金。對於前兩種融資方式，在資產負債表上所反映的是右側的活動。資產負債表中的“負債”反映了從銀行取得貸款、發行公司債券等債權性融資活動；“所有者權益”則反映了發行新股、配股等權益性融資活動。資產融資與債權融資、股權融資的性質是完全不同的，它要進行的是資產負債表左側的活動。 資產融資——嶄新的企業融資模式 2005年，中國資產證券化高峰論壇在深圳舉行。中國銀監會、中國證監會、財政部及包括德意志銀行、花旗銀行以及美林證券等境外金融機構官員和專業人士共聚深圳，探討了中國資產證券化主要的操作模式。 -130 資產融資作為一種信用活動，其資產直接可用性導致的重置價值， 以及資產運用能夠獲得的未來收益的折現值。資產融資最初的運用主要依賴於有形資產本身的重置價值，隨著金融市場和技術的發展，資產融資的價值來源逐步由有形的資產重置價值向無形的預期收益折現價值拓展，比如某企業擁有汽車這一實物資產，它以前只能透過變賣汽車獲取資金，現在可以以汽車運營產生的現金流為基礎來融資。伴隨著這種思路的轉變，於是各種新的融資技術和方法層出不窮，如確保產生預期現金流的資產的獨立性和穩定性而發展的“風險隔離”技術；為確保預票診壇™FAFK.55 188 com理想線上證券網歡迎您！
中國最好的股票論壇WMAKN/ ≤8% .com理想線上證券網沙期現金流的可實現性而發展的“信用增強” 技術，這些技術最後成為了此類融資的標準做法，推動資產融資進一步標準化為資產證券化，資產證券化作為資產融資的高階形態，帶來了整個融資技術的提高，“證券化你的夢想”成為了這一方式受到廣泛認可的一個佐證。 資產融資能夠在國外獲得廣泛的認可，主要基於以下幾個特點： 以資產信用替代企業整體信用，降低企業融資的成本資產融資作為企業的一個整體，經營未來現金流的要求權能否兌現的評價依賴於公司整體的經營風險，而風險本身是多樣的，各種因素相互影響以及資訊的不對稱使得準確評判企業的價值是不可能的，投資者通常透過一定的折價來規避風險，這實際上提高了企業融資的成本。經過資產融資，對資產價值的評價相對比較容易，而且有利於降低資訊不對稱造成的資產折價，所以以資產信用而不是企業整體信用來融資有可能降低融資成本。 開闢新的融資渠道，充分利用企業資產價值資產融資在企業內的價值不僅來源於資產的重置價值，還來源於資產創造的未來預期收益的折現值。透過對資產價值的重新認識，才能為企業開闢一種新的融資途徑，即使對於那些不存在實體形態的資產，例如專利權、經營權都可以作為資產進行融資，從而實現了企業資產價值的充分利用。 • 實現表外融資，最佳化企業的財務結構資產融資與企業資產的運用方式不盡相同，如抵押融資等，一個顯著的區別就是不被體現在企業資產負債表中，資產融資只反映為原有資產結構的變化，並不影響負債和所有者權益項，這對於某些負債和股權融資受到限制的企業而言，表外融資無疑為其提供了一種新的融資渠道。 從本質上來看，資產融資是泛指用公司擁有的資產來驅動的融資方案，其中的資產包括流動資產、固定資產及無形資產。資產融資的形式中國最好的） 股票論壇WAF6/ 55188,com理想線上證券131
金辣找拿立上破譯富豪賺錢的“數字”遊戲 55188.com理想線上證券網歡迎您！ 有很多，有資產管理融資、資產典當融資等適合於中小企業的資產融資方式，也有資產證券化信託等資產融資的高階形態可滿足各種型別的企業的融資需求。 信託機制在資產融資中的重要作用資產融資最關鍵的是透過表外融資，實現了風險的隔離，如果這些資產仍然放在企業的資產負債表中，企業面臨的各種經營風險都可能或多或少地影響資產價值的實現，這對於以第二類資產價值來源作為償付基礎的資產融資來說，風險是不可控和不容易計量的。“風險隔離”技術作資產融資成功的首要關鍵點，要求將此類資產面臨的構建風險隔離主要透過兩種方式：一種是構造“真實銷售”的法律結構，實現資產由原公司向特目的公司的轉移，另外一種就是直接透過信託的方式實現資產的轉移，選擇何種方式主要取決於資產轉移的交易成本。 企業藉助資產證券化的核心技術，利用信託的獨特法律功能，透過出售和回購資產信託受益權，可以開展債務性的資產融資活動。這種基於信託的企業資產融資行為的融資成本及融資交易費用相對較低，可以改善企業的財務結構，能夠提高企業信託資產的利用效率。 目前我國資產融資相關配套制度和法規並不完善，特別是構建 SPV，實現真實銷售難度太大，所以利用信託成為了資產融資“風險隔離”目的的主要方式，這一點在衡平信託開發的“精圖大廈爛尾樓項目”中起到了至關重要的作用。 “精圖大廈”是位於成都市中區的一棟大型商用寫字樓，5前由於流動資金斷流，已完成90%的大廈被迫停工，並被法院查封。衡平信託以該大廈的債權和股權為信託財產向社會募集3000萬元資金用於 “精圖大廈”建設，希望透過完工後大廈的銷售回款，滿足信託受益人、債權人和股東利益。在資金的償付順序上，先償付的是信託受益人，其次分別是原有債權人和股東。 “精圖大廈”雖然作為資產體現在債權人的資產負債表中，但作為爛尾樓，其沒有封頂，不能銷售轉化為現金，並不具有第一類資產價值，價值的實現只能依賴爛尾樓封頂後進而變賣實現的預期收益，但在 -132 論壇WKEK 198 com理想線上證券網歡迎您！
中國最好的股票論壇WMAN/ 188.com理想線上證券網力這一過程中，由於資產已經被各個債權人設定抵押擔保權，使得第二類資產價值在實現過程中隨時面臨著債權人破產申請的風險，各個債權人可能基於自身利益而中斷這一價值實現過程，資產的第二類價值在各債權人“囚徒困境”的博弈中始終無法實現。 在引入信託機制以後，資產價值實現面臨的風險被信託具有的 “閉鎖效應”所隔絕，在《信託法》而不是《破產法》的適用範圍內， 一種全新的權利和義務結構被創造出來。在一般的情況下，債權人之間以及債權人和股東之間在破產財產清償順序上是法定的，特別是在債權人內部的權利層次的劃分是單一的和簡單的，這主要基於整體公平原則的考慮，但對於某些特定情況，如在本案例電，新的投資者由於對破產風險以及財產受償權益不能得到優先保障的顧忌，使得爛尾樓的第二類資產價值無法實現。而在《信託法》的適用範圍內，根據信託合同契約主體自治的原則，在法定的債權人和股東的受償次序中引入了一種凌駕於這兩個權利的優先受益權，保障新的投資人的利益。在這個構造中，不存在債權人和股東的法定權利，而是以優先受益權人和次級受益權人在信託合同中界定的權利和義務。 這種權利的引入是非常重要的，它實際上實現了一種內部信用增級的效果，即不依賴於外部信用的增強，而僅僅依賴資產本身的價值，次級受益權人用自己名下的資產價值為優先受益權人提供了超額擔保，按照預期銷售收人2.2億元來計算，對3000萬元的信託資金投人超額擔保率為6.3倍，而對於1.1億元的債權人，超額擔保率為77%，股東享有剩餘資產價值，正是這種權利的重新匹配推動了整個融資行的實現。 在這個案例中，傳統的融資方是無法解決的，依賴資產融資方式， 特別是信託的風險隔離作用以及信託對法定權利的二次劃分機制對促進整個融資活動的順利實施起到了關鍵的作用。 資產融資對企業提升資金使用效率的意義在我國的企業，特別是上市公司的融資困境中，一個重要原因是其資金使用效率和投資回報低下，因此改變融資困境的一個重要措施應該中國最好的股票論壇TKAFKT。 55188.COm理想線上證券 133
鈔錢戰爭 TAGAEEY 巴上破譯富豪賺錢的“數字” 遊戲 55188.C0m理想線上證券網歡迎您！ 是提升上市公司的資金使用效率。 我國上市公司在長期以來，一直存在著重融資、輕使用的不良現象，資本市場對融資企業軟約束的體制缺陷，造成大量資金閒置、改變籌資投向、投資於低效專案、被侵佔或佔用等問題，這是上市公司資金運用效率低下的重要制約因素。 縱觀目前的上市公司，大都普遍存在著融資衝動及重融資、輕回報現象，在根本上削弱了股市資金迴圈的正常機制，形成了“股權融資市場回報低下導致股權市場融資困境”和“股權市場融資困境加劇融資市場回報低下”的惡性迴圈。由此看來，從企業長期發展的機制角度來看，有必要將提升資金使用效率的問題納人融資選擇的考慮當中。 資產融資基於其資產信用相對應的信用約束，而對融資企業有著較強的資金使用約束。它不同於股權融資下股東群體對上市公司的軟約束，上市公司由於能融進不需歸還的資金而熱衷於融資進而對資金使用疏於重視，資產融資中融資的全過程與其資產的質量和效率緊密掛鉤， 資金提供者提供資金是著眼於資產回報實現的可能性和效益，這種機制無疑對企業提升資產效率有著積極的促進作用。資產融資也不同於債務融資，它在表外融資的前提下避免了企業負債狀況的惡化和財務風險的發生；與此同時，企業資產在質押狀態下，對企業的約束感又能起到負債融資機制下對企業運用資金過程中產生的謹慎態度和效率鞭策。 資產融資是新生代的一種融資方式，是隨著對第二類資產價值認識的深入而獲得了迅猛的發展，對於融資渠道相對單一的中國企業而言，傳統的債務融資和股權融資方式由於受到各種因素的限制，不能完全滿足企業多樣化的融資需求。發展資產融資，實現對資產價值的充分利用無疑是拓展融資渠道，降低融資成本的一種新的選擇。 資產融資——中小企業的另一融資方法！資產融資的發展使淨浪多原來不能滿足的融資需求得到了滿足， 原來被閒置的資產價值也被充分利用，對於整個社會而 -134 的股票論壇WA6/ 55188 com理想線上證券網歡迎您！
中國最好的股票論壇WMAN/， 55188.com理想線上證券網歡迎言無疑是效率的提高。 45融資有門，富甲一方企業融資的精妙門路，道就了眾多富甲一方的企業家！企業融資究竟路在何方？是否有章可湄？ 企業的創立、生存和發展，其實就是透過一次次融資、投資、再投資的過程。，企業融資能力是企業快速發展的關鍵因素，融資能為企業創造更多的價值，然而只有在快速成長之後還能夠“安全著陸”的企業才是真正的融資贏家。 “中科網威”順利融資歷程 “缺錢”，是不少創業者時常掛在嘴邊的詞語，95%的成功企業都曾經歷過苦不堪言的融資歷程。當然，也有一些企業的出手是不同尋常的，中科網威就是這樣一個例子，短短兩年時間，公司多次順利融資， 業務迅速擴張⋯⋯• 1999年10月，北京中科網威資訊科技有限公司成立，公司落戶於北京中關村高新技術產業開發區，註冊資本1000萬元。在此之前，中科網威的前身中國科學院高能所曾用“駭客人侵防範課題組”和“網絡安全工作室”成功地從新興創業投資管理有限公司獲得融資700多萬元。 2000年10月，中通控股股份有限公司和北京賽迪創業投資有限公司分別出資 1930萬元和675.5萬元，參股中科網威，公司註冊資本增加到1750萬元。 2001年6月，深圳證券交易所上市公司北京隆源實業股份有限公司受讓新興創業所持中科網威全部股權，成為公司第一大股東。 短短時間內，中科網威從最初幾個人組成的課題組，發展到在全國各地擁有多家分公司和辦事處、在中國資訊保安領域頗具技術實力和市中國最好的股票論壇™FK 55188.com理想線上證券 135 印您！
巴正F破譯富豪賺錢的“數學” AAAET 55188.com理想線上證券網歡迎您！ ’遊戲場影響力的高科技企業，資本的力量和職業化的管理，起到了至關重要的作用。 跳出受管理者誤區” “要借力資本，首先要有開明的理念。”中科網威財務總監顧偉中在回首公司的融資路時，第一句話就點明箇中關鍵。 風險投資的概念在國內的歷史相當短暫，因而很多人還沒有接受它的理念。對於這種情況，中科院高能所領導和課題組負責人看得清清楚楚，在中科網威最初尋找資金的時候，他們就堅信，尋找職業經理人管理公司，一定會讓公司走上規範化管理的途徑。 在技術方面，中科院高能所和課題組負責人有相當的把握。中國科學院高能物理研究所是中國第一個連通 Internet 的單位，也是國內最早從事駭客入侵防範和網路安全技術研究的機構之一。高能所的入侵防範課題組和網路安全工作室，於1998年8月成功地研製出中國第一個商用駭客防範軟體，該產品曾榮獲中國科學院科技進步—等獎與國家科技進步二等獎。 好技術還需要有人管理，才能成功地進行產品化和商業化，公司大股東新興創投連同其他股東聘來的一批職業經理人的漸次到位，公司的運營立刻就得到了改觀。畢競，與技術人員相比，職業經理人在管理方面有很大優勢。 •融資要走在前面中科網威的融資很謹慎，每一次融資都絕不僅僅是為了資金本身， 投資者自身的情況也是考慮因素之一。在接觸過的投資公司中，不少投資者都有意投資中科網威，但中科網威選擇了能夠對自身發展提供全面幫助的投資者。 在中科網威的多次融資物件中，惟獨缺少海外背景的投資公司注資。這與中科網威所在的行業有關。曾經一家在海外有 IPO 資格的投資公司和中科網威接觸，該公司十分認同中科網威的商業模式、管理體系和企業文化，迫切地表示要把中科網威放到具有IPO 資格的殼裡去。可票論壇TKATK， 198. C0m理想線上證券網歡迎您！ -136
中國最好的股票論壇WAN/ ＄88 .com理想線上證券網歡證是，考慮到資訊保安行業的特殊性，中科網威還是果斷地放棄了這個戰略投資者，甚至連招股說明書都沒有留給它們。 走近專業【創投在中科網威的眾多投資者當中，賽迪創投作為專門投資TT行業的創投公司，是比較特殊的一個。它所擁有的行業中的資源和經驗，在很多地方對初創公司都有幫助；中科網威除得到賽迪的資金以外，在資訊收集、管理諮詢和資本運作等方面都得到莫大的幫助。選擇人股中科網威的原因很簡單：安全問題是一個好概念，有相當光明的前景，而且項目的技術好，屬於國家重視的專案；團隊非常職業化，讓人信任。有這兩個原因，一般的投資公司大都會被打動。 事實證明，中科網威這些年的發展越來越壯大。中科網威的經驗告訴你—融資不是“難唸的經”。 誠信融資造就“溫州富豪” 在中國民營經濟最活躍的江浙地區，95%的企業是民營企業，這一比例在溫州更是高達99%，而且規模多數不大。解決中小企業融資問題，在這裡幾乎就等同於解決全部企業的融資。在這些民企的老闆圈子中存在著一個最樸實、最通俗的潛規則：“有借有還、再借不難。”憑借企業家多年來形成的誠信意識，再加上政府、銀行、企業和個人共同營造的信用環境，江浙地區已經初步擺脫了民企融資難的困擾。 中小企業融資是一個世界性的難題。以江浙地區為例，那些成功的中小企業融資模式，有哪些值得銀行和企業學習之處？希望以下能夠為一些企業融資問題提供一點借鑑。 溫州市現有民營企業13萬多家，民營企業的數量、工業產值、上繳稅收、從業人員，分別佔全市的99%、96%、75%、80%。在全國民營企業500強中，溫州就佔了27家。民營經濟已成為溫州的最大特色、 最大品牌和最主要的發展動力。而溫州企業家的誠信，更是全國聞名。 正因為溫州企業家誠信度高，無論在銀行貸款，還是從親戚朋友處進行民間融資，都能一路暢通。 中國最好元™KNAAK 198. c0m理想線上證券 137
金錢找爭三工破譯富豪賺錢的 “數字”淤遊戲 55188.c0m理想線上證券網歡迎您！ •“燒”出來的誠信路溫州老闆的誠信意識，其實並非與生俱來；溫州企業的誠信之路， 也曾走過彎路。最典型的，就是溫州皮鞋業的故事。 20世紀80年代初的溫州產品，尤其是溫州皮鞋，在人們眼裡簡直就是“假冒偽劣”的代名詞。1987年8月8日，杭州市在武林門集中焚燬了數幹雙溫州產劣質鞋，這件事極大地刺激了溫州企業家，也促使他們停下腳步，認真思考走過的路。之後，溫州皮鞋業開始進行行業大整頓。 1991年，溫州市鞋革行業協會應運而生，並利用各方力量掀起了一場創溫州品牌、創中國鞋都的運動。經過多年的實踐，在溫州，協會的作用尤其在行業誠信建設方面的作用極大地發揮出來，如果想了解哪一家溫州皮鞋企業的資信狀況，問協會肯定八九不離十。 •企業家個人信用更被銀行看重對誠信的理解，每個溫州企業家雖有不同，但是他們卻都有一個相同的共識就是“只有誠信，企業才能發展”。紅蜻蜓集團是1995年6個原始股東向親戚朋友湊錢800萬起家創辦的。發展到現在，紅蜻蜓的產業已經以廣東、溫州和成都為中心，輻射全國市場。 作為中小企業貸款風險的直接承擔者，銀行也有同樣的感受。溫州市商業銀行風險管理部副總經理石英說：“中小企業客戶風險難以控制，直接體現的就是企業家個人的誠信問題。”工行蘇州分行信貸管理部副總經理馬鈞也認為，由於民企多為家族企業，因此關注法人代表的個人素質至關重要。 高邦集團總裁朱愛武曾誠懇地說：“做任何企業都要以誠信為本。” 就是靠這個原則，高邦現在已經是銀行的AAA級資信客戶，不用任何抵押、擔保就可以獲得數千萬的信用貸款。朱愛武說根本不需要民間融資，銀行的信用貸款已經足夠了。 • 潛規則催生民間借貸溫州中小企業的融資渠道主要有兩個：銀行和民間。溫州的企業中 -138 票論壇TFAFK. com理想線上證券網歡迎您！
中國最好的股票論壇WAK 55188 Com理想線上證券網歡迎 99%都是中小民營企業，融資環境的好壞至關重要。民間借貸靠的就是溫州企業家的誠信意識；沒有資信的中小企業，可以透過擔保公司的擔保，從銀行貸款。 “不誠信就沒有好結果。”這是溫州企業界普遍存在的一個不成文的規則。在創業初期，親戚、朋友或者透過介紹的投資者願意借錢給企業家。做虧了沒關係，在一定金額內大家都可以包容，可以承受；但如果借錢者有一次故意不還，在整個經營圈和生活圈中就將成為被唾棄的物件，再難生存。靠著這種““潛規則”，在銀行貸款不能滿足小企業發展甚至個人創業資金需求的情況下，溫州的民間融資便成功地發展起來。 民間融資有效補充正規金融民間融資在溫州由來已久。溫州人多地少，資源貧乏，民間產業活動需要資金，在20世紀80年代初銀行業尚不發達的情況下，民間融資應運而生。但民間融資當時規模不大，但比重較高，企業資金來源的 30%左右都是透過民間融資獲得。20世紀80年代後期，民間融資發展到了最壯大：利率也最高的時期。在這種特定的環境下，民間融資與正規金融起到了互相促進的作用。 到了20世紀90年代後期，溫州的商業銀行加大了信貸投入，融資環境得以改善，民間融資比重由30%降到10%以內，但絕對額仍然大幅增長。為了更好地引導民間融資這種形式，使其更好地起到為中小企業融資的補充作用，人民銀行在溫州設有600個民間融資監測點，其每個月都將對民間融資利率的變動進行監測。 透過有效引導和整頓，溫州的地下錢莊、掛戶公司等非正規民間機構已基本消失，民間融資的主要形式就是直接借貸。依靠著溫州人的誠信意識和地緣優勢，自然人之間的直接借貸降低了交易成本，也解決了無法從銀行獲得貸款的微小企業籌資問題。 發展民間融資的前提是誠信。溫州老闆的誠信，非常值得成都企業家學習。溫州民間融資的成功模式，也有成都可以借鑑的地方。溫州民間融資之所以比較成功，很重要的一個原因就是這裡長期以來形成的人緣、 地緣優勢。“借錢不還就沒法生存”的潛規則，左右著人們的誠信意識。 中國最好的票論壇™FAFK. 56188 com理想線上證券 139