| 下一頁 | 章節選單 | 主選單 | 上一頁 | Steven Levy 大新聞 2026 年 3 月 4 日 上午 6:00 Kalshi 怎麼能不算是賭博？ 在 Kalshi 上，人們可以對從足球比賽到 國際事務等各種事物下注。這個預測市場的執行長 Tarek Mansour 說，這不算是賭博，而且對社會有益。 攝影：Amy Lombard
如果你押注西雅圖贏得第 60 屆超級碗，有多種方式能將你的直覺變成現金。你可以下注在 FanDuel 或 DraftKings 這樣的投注網站上。或者，你也可以冒著同樣的風險，在名為 Kalshi 的預測市場中建立 позиции。無論哪種方式，你都會獲得回報。 但根據 Kalshi 的共同創辦人兼執行長 Tarek Mansour 的說法，這兩者是完全不同的行為。Mansour 說，Kalshi 並不是一個賭博網站，而是一個受到商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission）規範的市場。它也是一家新創公司，獲得這種監管批准或許是它最令人印象深刻的創新。Kalshi 可以在所有 50 個州合法營運，比允許線上體育博弈的州多出 20 個州，並且提供不僅限於體育和選舉結果（最受歡迎的類別）的市場，還包括各種各樣的事件，例如明天的費城溫度、Taylor Swift 的婚禮日期，以及 Elon Musk 是否會在 2027 年之前開設 Bluesky 帳戶。可以注意的是，其中一些類別，嗯，容易受到內線人士操縱。 這並沒有阻止 Kalshi 的成長，自 2024 年 10 月正式開放選舉市場以來，其成長率已大幅飆升。該公司已經開設了數千個市場，每週處理超過 10 億美元的交易，並且最近的估值高達 110 億美元。（毫不意外的是，Kalshi 是阿拉伯文「一切事物」的意思。）然而，19 個州已提起訴訟 對 Kalshi 提出挑戰，質疑其營運不算是賭博且不適用於其博弈法律的說法。 所有這些對於 Mansour 來說都是一個很大的進步，他自詡為數學天才，患有輕微強迫症，出生在加州，長大於黎巴嫩，並在麻省理工學院（MIT）與他的共同創辦人、巴西出生的 Luana Lopes Lara 相遇。雖然在發布前先克服監管障礙的決定是冒險的，但它帶來的回報比在 Kalshi 上下的任何賭注都好。Mansour 也堅稱 Kalshi 提供了社會效益，它挖掘到的資訊比建立金融巨擘更有價值。 大專訪
閱讀更多與我們世界重要人物進行的深入、奇特、聰明的對話。 不需要在它的「事件合約」中冒險，也能觀察到 Kalshi-verse 如何快速評估特定結果的可能性。Kalshi 的市場在預測 Donald Trump 的連任和 Zohran Mamdani 在紐約市市長選舉中的初選勝選，都比民意調查更準確。一份最近的研究表明，Kalshi 針對利率的預測表現與華爾街專家相當。
另一方面，Mansour 坦承 Kashi 市場上，下任教宗會讓 Leo XIV 產生白煙的機會微乎其微。 當我在 Lower Manhattan 的 Kalshi 總部見到 Mansour 時，我發現他充滿了戰鬥力，非常有趣。 四年的與監管機構打交道和提起訴訟，磨練了他的技能，使他成為一位享受關於公司社會價值的辯論的口才型戰士。 面對批評者，他們指責他將現實變成賭博場所，反而更加磨練了他的這些技能。 Mansour 熱情地接受挑戰，試圖說服我，一個 Kalshi Super Bowl 的頭寸，根本就不是 FanDuel 上的一注直賭。 他認為，在 halftime 賭 Bad Bunny 會先唱哪首歌，和買 Tesla 股票或購買壽險，根本沒什麼兩樣。 Kalshi 將會設定一個市場，看看他是否能說服我。 我無法預測未來。
本篇訪談已為篇幅和清晰度進行編輯。
攝影：Amy Lombard STEVEN LEVY：是什麼讓你，一位來自黎巴嫩的年輕人，開始創立一個基於預測市場的 app？ TAREK MANSOUR：黎巴嫩最顯著的特徵之一，就是充滿了不確定性。 相較於外在世界，數學中的不確定性少很多。 我的痴迷是進入 MIT。 當我進入 MIT 時，那裡的人非常聰明且有動力。 這是一個非常大的視野擴展。 許多人投入金融領域，這是數學的一個很好的應用，所以我在 2016 年到 Goldman 工作。 那是我第一次接觸到預測市場的想法。 那個夏天絕大多數的需求是，是否會發生 Brexit？ 然後是，川普是否會贏得選舉？ 當 Brexit 發生時，它造成了巨大的震驚，徹底 destabilized 市場。 川普的事件更為驚人。 所以我問：「如果人們能夠為這些關於未來的簡單問題定價會怎樣？」 市場是一種有效且高效的方式，可以平均出人們對某件事的看法。 我已經足夠年長，記得那是一個令人震驚的發現，將華爾街比作賭博場所——在 1985 年，《BusinessWeek》發表了一篇名為「The Casino Society」的文章，譴責市場與實際的商業成果脫鉤。 現在，人們理所當然地認為估值與利潤和損失有很大的不同，更像是對價格本身的投機。 Kalshi 就像是這個現象的原始版本，它基於純粹的投機。 現在已經沒有投資的概念了。 你認為為 Brexit 定價，以及知道 Brexit 是否會發生，是有用的嗎？ 為什麼要為 Brexit 是否發生這個問題定價？ 如果它影響到股市，為什麼不直接投資或做空實際的股票？ 我完全不同意這個前提。 那些因為 Brexit 發生而必須從英國移民或進入英國的人，如果能擁有這個預測，將會受益良多。 那些人可能沒有在相關股票上做多。
股票市場。這個想法，認為世界上的事情發生的原因，只是因為它如何影響股票價格，對我來說有點奇怪。但是你說透過市場能獲得清晰度，而且這實際上是獲得清晰的唯一方式。我們已經證明了。是的，你可以研究一家公司，並判斷 Apple 的股票將會往哪裡去。你可以研究商品價格將會往哪裡去，你也可以研究明天的天氣會如何，新冠病毒是否會捲土重來，運動隊伍是否會表現良好，等等。所有曾經存在的金融市場都有投機行為。有一群人可能沒有像其他人那樣做太多研究，但他們是因為覺得有趣、覺得好玩，或者他們有一些零錢想參與其中。
“市場不會像人一樣說謊。當人們把錢投入其中時，他們就停止了說謊。這太神奇了。” Kalshi CEO Tarek Mansour
但你將這件事擴展到所有事情，從 Trump 在國情咨文中會說什麼，到哪支樂團會在拉斯維加斯 Sphere 表演。
當期權市場首次出現時，人們也覺得它很受批評。當 CME 創建水產品期貨 [在 2020 年]—這是一個很棒的產品，有助於預測水資源短缺—第一則新聞標題是“現在你可以押注水”。那一刻我意識到，我們所從事的事業，總是會受到批評。是的，你冒著金錢的風險，為了在你不控制的事情上賺錢。這就是賭注的定義。你會用「賭」這個詞來賭股票市場嗎？
可能吧。
當人們推出人壽保險時，最初的社會反應是：“你在押注人們的死亡？”顯然，我們會同意人壽保險對社會來說是好事。任何涉及投機的交易活動，都會與市場有相似之處。
但我們對賭博投注的規範方式不同。投機和賭博有什麼區別？ 你堅持 Kalshi 並不是後者。賭博與某種人工事物有關，這種事物是為了娛樂而人工創造的，例如擲骰子。
我們不是在談論擲骰子的投機，我們是在談論誰將贏得超級碗。那種就是賭博。 體育是個存在的活動，無論是否會進行交易。 無論我使用 FanDuel 還是 Kalshi，我都在冒 $1 的風險，如果西雅圖贏了，我就能賺更多，如果他們輸了，我就損失了一塊錢。我看不出兩者有什麼不同。 這兩者在機制上存在根本性的差異。在賭博中，公司是莊家。它的收入等於客戶的損失。因此，賭場歷史上一直發展各種機制，以確保一旦你出現，你會損失比賺更多的錢。但在金融市場中，沒有莊家。[Kalshi 會收取手續，事件結果不會影響它的收入。]
無論機制如何，仍然是下注。也許你提供了一個更好的交易。對客戶而言，就好像你的特定賭場提供更好的賠率一樣。
更好的價格對社會來說是好事。但存在根本性的差異。當你前往傳統體育博弈網站時，賠率對你不利。我們的客戶更精明。他們有點像 Moneyball。他們更注重定量分析。他們喜歡分析經濟，並且喜歡在 Kalshi 上必須比鄰居更聰明的想法——而不是比某種對你不利的系統更聰明。人們確實有這種感覺，即使在股票市場上，他們也覺得系統對他們不利。你今天如何在交易股票時擊敗大型對沖基金？答案是，你可能做不到。對於個人來說，這是不可能的。 在 Kalshi 上，是一個公平的競爭環境。如果你對通貨膨脹、新冠疫情、文化、Taylor Swift 或體育等事物研究了很多，你就會有優勢。
賭徒也認為研究能讓他們佔據優勢，無論是下馬賽還是研究運動統計數據。顯然，如果你在下注事件，知道越多就越有可能贏。 賭博對終端消費者不利，而金融市場則更開放透明。你可以想進場就進場，想退場就退場。如果你在傳統賭博場所賺到很多錢，就會被取締。
不過，Kalshi 上的用戶確實冒著真金白銀的風險，這可能會有嚴重的財務後果。賭博網站必須要有冗長的免責聲明，並提供 Gamblers Anonymous 和其他計畫的電話號碼。你不需要做那些事。我看不出為什麼不行。 CFTC 有一套非常全面的客戶保護機制，而且這種機制已經存在數十年了。即使這些市場本質上比體育博弈更危險，你也較少看到相關問題。很容易因為我們成長太快就批評 Kalshi。但我們是 2018 年才開始的，直到四年後才正式上線，因為我們希望從一開始就獲得規範。這四年我們在做什麼？我們不是只是在海灘上度假。 你在做什麼？
這有點像獲得銀行牌照。你需要做很多關於市場誠信、客戶保護、資金儲存地點、審計和報告透明度，以及匯款給聯邦政府的事情。你需要展示你的整個營運結構，以確保它實際上是安全、合法且受到規範的。 你好像駭進了系統來獲得規範？ 駭進了？聽起來我們是不是因為走正規管道而受到懲罰？ 我沒有用帶有負面含意的詞語。我還寫過一本關於好駭客的書！
我們，作為 22 歲的共同創辦人，說我們想把事情做好。我們想把這種創新帶到美國。我們對這個市場充滿信心，願意花四年的時間——或者無論需要多久——來實現它。我們希望讓它安全且負責任地進行，因為我們想長期經營。Kalshi 的報導錯失了這一點，因為我們的所有競爭對手都沒有做那些事。
攝影：Amy Lombard 你正在談論 Polymarket，目前你們最大的競爭對手。 還有不少其他的。他們在擴張並搶佔市場份額，而我們則堅持原則，等待時機。我們本來可以完全遵循那種策略，但我們致力於把它做好。我們閱讀了《商品交易所法案》，任何人都可以閱讀，而五位委員明確地同意我們的觀點。五比零，共和黨和民主黨人都同意。 到了在[就承接選舉結果合約]這個問題上，他們不同意我們的看法時，我們就起訴他們，並且勝訴了。驗證在於人們信任這家公司。
唐納·川普小（Donald Trump Jr.）是 Kalshi 的顧問。為什麼你會聘請他，他不僅是你們主要競爭對手 Polymarket 的顧問，還是它的投資人？ 是的，他是 Polymarket 的投資人，這證明了他是一位預測市場的支持者。他相信這個產業，這是一件很棒的事。他一開始就非常清楚地表明，他對 Kalshi 涉及的任何監管或政府[行動]都絕對沒有任何牽涉。
關於你們提供的市場，其中結果只有少數人知道，會如何？例如，你可以押注《倖存者》（Survivor）第 50 季的優勝者。那已經拍完了。你們會如何判斷，如果有人告訴他的表親誰是優勝者，而那個人在 Kalshi 上押注的話？
如果人們覺得這個系統是操縱的，他們就會停止交易。顯然他們不這麼認為，因為他們在大量交易。他們認為這個系統是安全和公平的。我們的規則和股票市場完全相同。我們擁有完全相同的保護，但更針對我們的市場。如果你在 Kalshi 上進行內線交易，你就是在犯聯邦罪。
經典的預測市場，像是 1990 年代的 Iowa Electronic Markets，或是 DARPA 在 2000 年代初期的一項實驗，希望預測恐怖主義行為，都非常具有創新性。它們並不是以企業為基礎設立的，而是作為一種「洞察先機」的方式。我想知道將它擴展到如此大規模的...
大型商業的引入會帶來複雜性與潛在的操縱，這些可能與揭露真相相比，更關乎創造巨額利潤。 如果你相信預測市場，就應該相信它們應該更主流，並且我們應該盡可能地讓它們擴大。 Iowa 和其他平台都非常棒。但現在有了商業公司，人們使用預測市場的頻率比以往任何時候都高出幾個數量級。
這正是讓一些人感到擔憂的原因。他們擔心這會促成一種思維模式，認為每一個事件都是下注的機會。太陽升起又落下，你不需要下注。如果人們想使用 Kalshi，我們為他們提供了一個安全且負責任的使用方式，如果他們不想，那就太好了。我們有權決定嗎？ 你似乎希望更多的人使用 Kalshi，並讓它成為日常生活中的一部分。
這正是我們正在努力實現的目標。你不能透過退縮來創新。你必須透過擴展可用的資源並讓更多人更容易接觸到它來取得進展。我們生活在一個自由開放的社會，對吧？我對這個「我們正在強迫人們接受這件事」的觀念感到很困擾。
你知道很多人認為這個現象是有害的，對吧？你在一年前的 Reddit AMA 上做過問答，人們幾乎拿著火炬朝你衝過來。其中一個人問你：「當你出賣靈魂時，見到魔鬼是什麼感覺？」
應該始終存在一定程度的異議，人們應該可以自由表達自己的意見。其中一些意見是基於事實的，但遺憾的是，有些則不是，但你無能為力。他們讓我覺得我在美國走來走去，手裡拿著糖果，說：「嘿，45 歲的年輕人，來 Kalshi 玩！」那些有三個孩子，可能離婚的 45 歲的人，已經做出了很多生活決定的。如果他們在 Kalshi 找到了歸屬感，那太棒了。
也許他們也可以自由地買菸吧？
我不知道這跟菸有什麼關係。如果他們想買菸，請確保公司說明風險。我不抽菸，也不怎麼喝酒。我進行交易，這完全不同。我很遺憾，我目前無法在 Kalshi 上交易。這可能是創辦公司最糟糕的事情之一。 你是否會在腦海中進行虛擬交易？ 我試圖避免這樣做，但我會經常查看市場，所以我是一個積極的使用者，尤其是在預測方面。在 Twitter 和社群媒體上，獎勵機制是點擊誘餌。但如果你和 [我們的重度使用者] 聊聊，你會發現他們的世界觀模型真的很有意思。他們找到了一種智力刺激的練習，讓他們對自己的世界觀更加校準和客觀，對話更像數學。這讓事情變得不那麼主觀，更客觀。它有助於減少對立，並幫助我們接近真相。 很有趣。在真相受到攻擊的社會中，你說你正在將真相帶給世界。 是的。這裡的信念是，市場不會像人們一樣說謊。當人們將金錢投入其中時，他們就會停止說謊。這太神奇了。
你怎麼說？ 請在下方評論中告訴我們你對這篇文章的看法。或者，你可以將來信寄到 [email protected]。 這篇文章由 calibre 從 https://www.wired.com/story/biginterview-tarek-mansour-kalshi/ 下載。 | Section menu | Main menu |